过去五年，中国汇率的弹性是全球最低的之一，比埃塞俄比亚和缅甸的汇率弹性还要小。今后几年，人民币汇率的弹性应该与中国的国力、我们所追求的市场经济国家的地位和人民币国际化的目标相匹配。

　　加速健全社会保障体系

　　为什么在GDP增长比其他国家高得多的情况下，中国的刺激政策力度会比其他国家大得多？其中一个主要原因就是中国政府担心在没有健全的社会保障制度的情况下，失业也会导致巨大的社会不稳定

　　在经济下滑的过程中，政府出于对失业和由此而带来的社会稳定的担心，往往出台力度过大的财政和货币的扩张政策，从而在经济恢复之后很快带来新一轮的通胀和过热的压力。2009年，中国是世界上唯一的一个GDP增长速度下降幅度不到1个百分点的大国，而OECD国家GDP增长率平均下降了3.7个百分点。其背后的原因当然是中国的宏观扩张政策的力度远大于其他国家。从M2增长率来看，2009年中国为27.7%，美国为3.7%。中国2009年的货币高速增长，虽然在短期内支持了经济的快速恢复，但在2010年年初也带来了地产泡沫、增长过热和通胀的后果。

　　为什么在GDP增长比其他国家高得多（中国GDP同比增长最低点为6.1%，而其他主要国家在危机期间多为负增长）的情况下，中国的刺激政策力度会比其他国家大得多？原因是多方面的，但其中一个主要原因就是中国政府担心在没有健全的社会保障制度的情况下，失业也会导致巨大的社会不稳定。保障体系的缺失，容易造成宏观政策的过度反应，从而导致更多的经济波动。

　　2009年，美国、德国和日本的GDP平均下降5%。2009年年底，美国和德国的失业率达到10%，创1983年以来新高。但是，这些国家对社会稳定的担心并没有中国那么强。主要是因为这些国家有比较健全的社会保障体系的覆盖面和较高的支付水平。

　　在健全社会保障体系方面，中国应该利用目前推动收入分配改革的强烈的社会共识，尽快推动如下改革：

　　1）将国资委系统所持有的上市国有企业的股权的相当大的一部分（如相当于五万亿市值的股权）转移到社保体系，用于提高养老金标准和做实养老金个人账户。

　　2）大幅提高国有企业的分红比率，从目前的5%-10%提高到三四年以后的30%-40%（接近国际标准）。政府分到的红利应用于充实养老、医疗、失业保险和降低个人所得税。

　　3）养老金和失业保险的支付标准的提高速度应该与社会平均工资增长速度挂钩。

（作者为德意志银行大中华区首席经济学家）